邁入2021年，集裝箱船延續(xù)去年第四季度火熱行情,，成為新造船市場(chǎng)的絕對(duì)主角,。一季度，以DWT計(jì),，集裝箱船以1455萬DWT的成交量成為交易最活躍船型，占據(jù)全球新船成交量的“半壁江山”(51%)，同比激增849%,。值得注意的是，一季度集裝箱船共計(jì)成交138艘,，其中,，萬箱以上船型成交81艘，支線型箱船成交37艘,，局部的熱點(diǎn)已漸露鋒芒,。

圖1 2021年一季度新造船市場(chǎng)成交結(jié)構(gòu)(以DWT計(jì))

數(shù)據(jù)來源：克拉克森

四因素助推一季度火爆行情

分梯隊(duì)復(fù)蘇催生不平衡需求。2020年,，由于疫情突至,，各國為防疫所采取的封城等措施不可避免地抑制了經(jīng)濟(jì)貿(mào)易活動(dòng)，全球經(jīng)濟(jì)形勢(shì)迅速惡化,。2021年一季度,，隨著各國應(yīng)對(duì)疫情經(jīng)驗(yàn)的逐步積累以及相關(guān)政策措施的接連刺激，全球經(jīng)濟(jì)觸底反彈,。不過,，由于疫情大規(guī)模爆發(fā)的時(shí)間以及防疫態(tài)度的差異，各國的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)在時(shí)序上是不統(tǒng)一的,，呈現(xiàn)出分梯隊(duì)式復(fù)蘇的特點(diǎn),。這一特點(diǎn)對(duì)經(jīng)濟(jì)和進(jìn)出口貿(mào)易均產(chǎn)生顯著影響，最終作用到鏈接全球貿(mào)易的集裝箱運(yùn)輸市場(chǎng)上,，形成階段性不平衡需求,。從一季度來看，中國經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)顯著好于歐美等國家地區(qū),，而歐美作為全球產(chǎn)業(yè)鏈終端消費(fèi)的重要角色,，疫情引發(fā)的停工停產(chǎn)導(dǎo)致其商品庫存持續(xù)減少，加大了對(duì)中國等疫情控制較好國家的商品的依賴,。

交付回暖“不敵”蘇伊士運(yùn)河事件,，箱船運(yùn)費(fèi)一路高歌。2020年,，集裝箱船交付量?jī)H為86萬TEU,，同比下降20%,，創(chuàng)2004年以來新低。此外,，由于歐美等國家疫情的不穩(wěn)定,，海外港口形勢(shì)持續(xù)惡化，出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)矶?、延遲,，從而導(dǎo)致整個(gè)供應(yīng)鏈效能降低，全球集裝箱服務(wù)的船期可靠性已降至歷史較低水平,，市場(chǎng)面臨“一箱難求”的難題,，各條航線運(yùn)費(fèi)一路飆升。2021年一季度,，箱船交付量有所回暖,，全球共計(jì)交付22.1萬TEU，同比大幅增長(zhǎng)94%,。但值得注意的是,，2020年受疫情影響，全球完工量面臨停工停產(chǎn)困境,，作為對(duì)比的基數(shù)相對(duì)較低,。且進(jìn)入3月，歷史罕見的蘇伊士運(yùn)河堵塞事件再添一把火,，不少滿載的集裝箱船由于堵船無法按時(shí)抵達(dá)原定目的地進(jìn)行卸貨，供需矛盾再次激化,，集裝箱船運(yùn)費(fèi)創(chuàng)下2008年以來航運(yùn)收益新高,。總體來看,，3月,，克拉克森集裝箱船平均收益為26101美元/天，環(huán)比增長(zhǎng)12%,，已連續(xù)9個(gè)月環(huán)比增長(zhǎng),，同比增長(zhǎng)83%。

圖2 全球集裝箱歷年交付量

數(shù)據(jù)來源：克拉克森

經(jīng)營業(yè)績(jī)盆滿缽滿,，船東跑步進(jìn)場(chǎng),。相對(duì)于飆漲的運(yùn)價(jià)而言，集裝箱船的價(jià)格卻不漲反跌,，直至3月才勉強(qiáng)企穩(wěn),，二者之間出現(xiàn)顯著背離，此時(shí)是船東購置船舶的大好時(shí)機(jī),。從價(jià)格指數(shù)來看,，2021年3月,，克拉克森集裝箱船新船價(jià)格指數(shù)報(bào)收83.18，同比增長(zhǎng)5.6%,，終止了價(jià)格指數(shù)的十八連跌,。從班輪公司財(cái)務(wù)狀況來看，2020年是困難重重的一年,，但班輪公司經(jīng)營狀況卻大幅改善,。赫伯羅特2021年1月披露，經(jīng)初步計(jì)算,，2020年息稅前利潤增長(zhǎng)至約15億美元,，同比增長(zhǎng)67%。中集集團(tuán)2020年業(yè)績(jī)預(yù)告披露,，預(yù)計(jì)歸屬于母公司股東及其他權(quán)益持有者的凈利潤50億元至57億元,，同比增長(zhǎng)224%至270%。2021年一季度,，中遠(yuǎn)?？嘏稑I(yè)績(jī)大幅增長(zhǎng)，狂賺154億,。一邊是收益的一路高歌,，一邊是船價(jià)的跌跌不休，船東新船建造的投資熱情已被點(diǎn)燃,，開始加大新船投資力度,。

圖3 集裝箱船航運(yùn)收益與新船價(jià)格指數(shù)走勢(shì)

數(shù)據(jù)來源：克拉克森

貿(mào)易壁壘進(jìn)一步降低，樂觀預(yù)期對(duì)市場(chǎng)形成有力支撐,。全球供應(yīng)鏈加速重組,，且隨著《區(qū)域全面經(jīng)濟(jì)伙伴關(guān)系協(xié)定》的成功簽署，區(qū)域內(nèi)不同市場(chǎng)間的貿(mào)易壁壘和成本將會(huì)進(jìn)一步降低,，極大地促進(jìn)未來中國和東盟兩大新興經(jīng)濟(jì)體之間的貿(mào)易合作,，利好中國和相關(guān)國家的進(jìn)出口貿(mào)易。此外,，目前疫情走勢(shì)仍存在很大的不確定性,，各國的醫(yī)療、生產(chǎn)以及生活物資依然緊缺,，中國仍是全球主要的貿(mào)易順差國,。各國對(duì)中國防疫物資和生活商品需求的未來預(yù)期對(duì)集裝箱船建造市場(chǎng)形成有力支撐。

后續(xù)發(fā)展趨勢(shì)研判

上半年貿(mào)易將延續(xù)高景氣,。目前疫苗已經(jīng)問世并開始普及,，中、美,、德等多個(gè)國家已陸續(xù)接種疫苗,。若疫苗效果達(dá)到預(yù)期,，各國政府必將逐步放寬管控措施，恢復(fù)經(jīng)濟(jì)將成為各國首要任務(wù),。此外,，2020年上半年，由于各國對(duì)疫情的重視程度不足,，全球經(jīng)濟(jì)增速顯著下滑,，作為2021年比較的基數(shù)來說相對(duì)偏低，因此2021年上半年,，各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)指標(biāo)同比變化大概率將走高,。2021年下半年，受2020年經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的影響,，基數(shù)升高,，各項(xiàng)指標(biāo)增速或?qū)⒎啪彛杲?jīng)濟(jì)增長(zhǎng)可能出現(xiàn)“先快后慢”的態(tài)勢(shì),，總體來看,，上半年全球貿(mào)易有望延續(xù)高景氣。值得注意的是,，美國的貿(mào)易庫存總額自2020年7月觸底后開始持續(xù)回升,，制造業(yè)的出貨量與本土零售商銷售額的差距顯著收窄，隨著歐美本地生產(chǎn)端的恢復(fù),，對(duì)海外補(bǔ)庫存的需求將會(huì)逐漸降低,。

供需格局將逐步恢復(fù)常態(tài)。集裝箱船運(yùn)費(fèi)的節(jié)節(jié)高升已經(jīng)引起多個(gè)國家政府主管部門的關(guān)注,，我國交通運(yùn)輸部已向六家大型集運(yùn)公司發(fā)出緊急詢問函,；美國聯(lián)邦海事委員會(huì)已對(duì)集裝箱船運(yùn)費(fèi)事宜展開相關(guān)調(diào)查，并向班輪公司發(fā)出了警告,；韓國政府約談了9家班輪公司，要求其降低運(yùn)費(fèi)價(jià)格并改善服務(wù),。班輪公司也正盡可能釋放運(yùn)能,，在經(jīng)歷了運(yùn)費(fèi)大幅飆升之后，集裝箱船閑置運(yùn)力快速回落,，整體處于相對(duì)低位,，且2021年市場(chǎng)將有大量的新船將被交付使用，供給端將大幅改善,。此外,，蘇伊士運(yùn)河交通已開始恢復(fù)，脫淺進(jìn)展快于預(yù)期,。大量集中在歐美港口的集裝箱問題也將隨著疫苗的生效和普及,，歐美復(fù)工復(fù)產(chǎn)的穩(wěn)步推進(jìn)而得到解決,。總體來看,，市場(chǎng)正通過多種渠道來緩解運(yùn)力壓力,，這種階段性的不平衡終究會(huì)被打破，供需格局預(yù)計(jì)將在年中回歸正常水平,。

圖5 集裝箱船船隊(duì)閑置率(以TEU計(jì))

數(shù)據(jù)來源：克拉克森

樂觀之余也要注意風(fēng)險(xiǎn),，謹(jǐn)防一地雞毛。目前,，新造船價(jià)格已經(jīng)處于歷史較低水平,，這將吸引一些船東購買更多新船。且隨著全球環(huán)保意識(shí)的顯著增強(qiáng),，環(huán)境法規(guī)不斷加碼,，船東更新?lián)Q代的動(dòng)力持續(xù)加強(qiáng)，2021年的短期需求仍存可持續(xù)性,，船東們爭(zhēng)相訂造集裝箱船是可以理解的,。但運(yùn)價(jià)已夢(mèng)回2008，建造市場(chǎng)也是“漲”聲不斷,，當(dāng)市場(chǎng)一致性看漲時(shí)更需要理性冷靜,，謹(jǐn)防出現(xiàn)沖高回落行情。值得注意的是,，催動(dòng)集裝箱船建造市場(chǎng)火熱的因素多為短期因素,，而新船交付需要2-3年時(shí)間，這些新訂單不會(huì)馬上交付,，無法在當(dāng)前的繁榮時(shí)期兌現(xiàn),。如果船舶訂單繼續(xù)以現(xiàn)有速度增加，吹大的泡沫終將破裂,，市場(chǎng)或再次出現(xiàn)運(yùn)力過剩,。

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